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“双十一”电商交易额创新高 跨境电商成为争夺焦点
编者按:
截至当日晚9时,天猫“双十一”交易额已超过800亿元,远超去年全天571亿元的交易额。大屏幕上的数据还在不断翻滚。“中国真正的内需还未被完全挖掘出来,强大的内需潜力是中国经济发展的巨大机会。”阿里巴巴董事局主席马云指出,“双十一”作为消费者狂欢节,也是激发内需的最好路径之一。中信证券(行情600030,买入)研报指出,电商经过多年快速发展,呈现出国际化、农村电商、线上线下融合、朋友圈电商等新特点。伴随着电商的深入发展,IT技术以及互联网金融也将快速拓展。
跨境电商火爆
今年“双十一”,阿里主要关注点在跨境电商以及农村电商。今年有4万多商家、3万多个品牌和600万种货品参与其中,包括来自美国、欧洲、日本、韩国等25个国家和地区的5000多个海外品牌,覆盖200多个国家和地区的消费者。
今年,全国8000多个村点的农民首次通过阿里巴巴农村淘宝服务站平台参加“双十一”狂欢节。
国信证券(行情002736,买入)指出,跨境电商火爆的背景是人均GDP和可支配收入上升,直接导致国内消费能力增加,吸引消费者关注品牌和质量优良的进口货物。其次,政策对跨境电子商务的支持趋向更坚实;有关电子商务零售出口税收优惠相关政策,促进了人民币支付结算、简化货物通关程序、引入保险服务等。
同时,国外平台加大了对中国市场的重视程度。今年9月,来自德国、拥有全球性业务的多元化零售批发集团麦德龙与阿里巴巴签署战略合作协议,而拥有国际业务的消费电子和工业公司汉高也参与其中。
目前,跨境电商成为电商争夺的焦点,京东、亚马逊、聚美以及传统线下企业如银泰百货、重庆百货(行情600729,买入)、步步高(行情002251,买入)等也大力度建设自己的跨境平台,以捕获需求上升带来的机遇。
广大农村地区则是电商尚待开发的庞大市场。根据CNNIC最新报告数据,全国共有农村网民1.86亿人,仅占农村总人口数量的20%,农村地区互联网普及率仅为30.1%,不到城市普及率的50%。
统计数据显示,目前农资市场容量超过2万亿元,其中,种子、化肥、农药、农机四类农资产品的市场空间分别约为3500亿元、7500亿元、3800亿元和6000亿元,市场空间巨大但电商化率很低。
在此背景下,政策也在大力推进农村电商市场建设。近期出台的《关于促进农村电子商务加快发展的指导意见》明确提出,到2020年初步建成统一开放、竞争有序、诚信守法、安全可靠、绿色环保的农村电商市场体系。
驱动网络安全发展
阿里云总裁胡晓明介绍,今年“双十一”交易峰值达到每秒钟14万笔,支付宝的支付峰值达到每秒钟8.59万笔。大量涌入流量对任何一家公司来说都是一大挑战,公司对此早已做了大量压力测试。
阿里今年的核心交易流量,由金融级海量数据库OceanBAse承载。公司人士介绍,OceanBase由阿里巴巴自主研发,是中国首个具有自主知识产权的数据库,也是全球首个应用在金融业务的分布式关系数据库。今年6月,网商银行开业,底层数据库全部采用OceanBase。
目前,阿里云成为阿里巴巴集团增长最快的业务。10月27日,阿里巴巴集团公布2015年第三季度财报。财报显示,阿里巴巴旗下云计算业务阿里云营收为6.49亿元,同比增长128%,连续两个季度成为阿里巴巴收入增速最快的业务。
电商业务也在驱动网络安全发展。为保障此次“双十一”,阿里云CDN帮助淘宝、天猫、聚划算等阿里电商平台全面实现了Https加密访问,使用户端与服务器之间的信息传输更加安全。据悉,这也是全球首家大型电商网站实现全站Https加密访问。
互联网金融助力
互联网金融成为电商交易的重要驱动力量。阿里公布的数据显示,今年“双十一”前半小时,“蚂蚁花呗”交易金额达到45亿元,支付成功率100%,平均每笔支付用时0.035秒。公司相关负责人郝颖透露,“蚂蚁花呗”配备的消费额度及其高支付成功率,有助于进一步释放消费需求。
在“京东白条”助力下,截至当日17时,京东商城下单量超过2000万单,大量用户使用“京东白条”。截至11日16时,“白条”用户数同比增长超过600%,占商城交易份额同比增长500%。
“蚂蚁花呗”、“京东白条”是电商在消费金融领域尝试。2015年消费金融异军突起。艾瑞咨询预计,到2017年,消费金融整体市场将突破千亿,三年复合增长率高达94%。而消费金融“小额、分散”的特征也与电商主导的互联网金融吻合。
蚂蚁金服旗下网商银行顺势布局。据网商银行副行长赵卫星介绍,早在9月中旬,网商银行就推出60亿元的淘宝天猫“双十一”大促贷授信,并全面降低贷款利率。1个月内授信额度就全部申领完毕。网商银行随即在10月份宣布追加30亿元资金。此次“双十一”,超过30万家淘宝天猫商户拿到网商银行的专属贷款。
对于广袤的农村金融市场,阿里、京东借助渠道下沉,抢占农村金融市场。
京东金融紧扣以“农产品(行情000061,买入)进城”、“工业品下乡”,打造具有特色的农村金融模式。在农业生产环节,覆盖从农资采购到农产品种植,再到加工、销售的全产业链金融需求;同时,聚焦农村消费生活环节,向农民提供信贷、支付、理财、众筹、保险等全产品链金融服务。
同时,网商银行日前宣布,面向农村农户的互联网小额贷款产品“旺农贷”正式上线,为农村种、养殖者、小微经营者提供无抵押、纯信用的小额贷款服务。9月中旬开始,“旺农贷”已经开始试点运行,服务范围覆盖17个省份。#JRJ分页符#
重庆百货:营收微增,净利同比减少19.92%,关注集团内优质资产注入
营收微增,净利同比减少19.92%。15年1-9月公司实现营业收入225.97亿,同比增长1.72%;实现归母净利润3.84亿元,同比减少19.92%,EPS 0.94元。其中Q3营业收入64.92亿,同比增加9.29%;Q3归母净利润-0.36亿,同比下降164.70%。公司净利显著下滑的原因主要系毛利率下降且期间费用增长较快,具体来看长期待摊费用增加6056万元,促销费增加4972万元,财务费用增加4948万元,租赁费增加3319万元。其中Q3单季度归母净利润为-3572.19万元,费用总额同比增加11039万元。
毛利率减少1.2个百分点,费用管控合理。报告期内公司毛利率为16.61%,同比减少1.2个百分点。期间费用率为14.90%,同比减少0.29个百分点,其中销售费用率为11.43%,同比减少0.23个百分点;管理费用率为2.47%,同比减少0.29个百分点,但绝对值增加2678万,主要系职工薪酬、长期待摊费用摊销增加所致;财务费用率为0.15%,同比增加0.23个百分点,主要系公司定期存款减少引起利息收入下降所致;报告期内公司净利率为1.69%,同比减少0.44个百分点,主要系报告期内公司费用大幅增长所致。
门店净增两家,百货毛利率同比增加0.37个百分点。门店方面,1-9月公司新开13家,关闭11家,期末总计297家,建面共计199.59万方;分业态收入来看,百货营收102.53亿(占比45.37%),同比减少0.68%,毛利率18.97%,同比增加0.37个百分点;超市营收75.03亿(占比33.20%),同比增长3.75%,毛利率17.51%,同比减少0.77个百分点。
积极推动创新转型,集团体内资源丰富注入预期强烈。第一,关注集团资产注入。公司是重庆市国资委旗下唯一商业上市平台,平台资源稀缺。公司自7月24日起停牌,目前商社集团已公告:本次重组标的资产主要是集团所属的非上市企业及相关资产。标的资产的行业类型为:汽车贸易、化工贸易、进出口贸易、房地产开发、家电维修、等,涉及资产范围较广。公司有望通过资产注入实现优化供应链、发展电子商务、布局消费金融和供应链金融,培育新的利润增长点,持续提升公司内在价值。第二,公司自身积极探索创新业务,一方面布局消费金融,设立马上消费金融公司;另一方面发力跨境电商采购。
维持盈利预测,维持增持-A 评级:我们预计15-17年EPS 分别为1.29元、1.50元、1.71元 ,当前股价对应PE 分别为20倍、17倍、15倍。
风险提示:整体消费环境低迷。#JRJ分页符#
步步高:转型期业绩阵痛,战略执行效果初显
报告要点
事件描述
公司公布3季报:前3季度实现营业收入116.8亿元,同比增长25.78%;归属净利润2.39亿元,同比下降28.75%;EPS为0.31元。单3季度营业收入36.2亿元,同比增长27.06%;归属净利润-224万元,同比下降103.8%。预计2015年归属净利同比变动:-40%~-10%,归属净利为2.07~3.11亿元。
事件评论
毛利率下行费用压力加大,前3季度经营性利润同比下降近40%。公司前3季度实现营业收入116.80亿元,同比增长25.78%,毛利率为22.04%,同比下降0.93个百分点,期间费用率提升1.57个百分点,其中因折旧摊销、租金及人工大幅提升至销售费用率提升1.04个百分点;管理费用率提升0.21个百分点;财务费用率提升0.32个百分点。前3季度净利润同比下降29%,剔除营业外收益、投资收益等非经常性损益影响,经营性利润同比下降近40%。单3季度毛利率下降1.21个百分点,期间费用率提升1.96个百分点,净利润亏损211万元。考虑到南城百货并表影响,预计2015年前3季度公司可比业务收入及利润增速情况要弱于此水平,显现出转型投入带来公司业绩的短期阵痛。
投资建议:云猴转型战略稳步推进,效果逐步显现,维持买入评级。公司作为首创O+O战略的实体零售企业,公司战略转型方向符合消费升级趋势,转型决心大并且执行力较快。公司官方微信显示,目前云猴转型效果初显:截止2015年9月,线上平台会员已突破300万人,跨境电商已在海外建立6大全球采购中心,8大国家馆已上线,并与家家悦、天虹等实体企业合作搭建全球联采众筹平台,平台会员突破130万,日均订单突破1万,我们估算2015年线上交易额约4-5亿元。预计2015-2016年EPS为0.38元和0.40元,对应PE为48倍和45倍,PS为0.8倍和0.77倍,维持“买入”评级。#JRJ分页符#
苏宁云商(行情002024,买入):同店表现较优,Q3经营性亏损环比收窄
公司公布三季报:前三季度实现营业收入936亿元,同比增长17.44%;归属净利润5300万元,同比增长105.09%;EPS为0.01元。单三季度营业收入305.32亿元,同比增长7.05%;归属净利润-2.95亿元,同比下降3.25%。同时,预计2015年归属净利润为-3至-2亿元(不考虑PPTV股权转让影响)。
事件评论
前三季度线下同店增速为3.6%,线上同比增长81%。前三季度营业收入936亿元,同比增长17.44%,其中线下同店增长3.53%,线上平台交易规模达313.40亿元(开放平台占比22%),同比增长81%。毛利率同比提升0.77个百分点至15.80%,因促销推广、配送服务、云店改造、新业务领域人才引入等原因,期间费用率同比提升0.66个百分点至16.82%。报告期内因实现对PPTV控股,原有股权账面价值按市值重估使投资收益同比增加1.86亿元;因对14家门店进行售后回租,账面价值与公允价值扣减相关费用后致营业外收入同比增加14.27亿元。前三季度扣除营业外收支、投资收益等非经常性损益影响,经营性利润同比下降13.50%。单三季度,公司营收同比提升7%,毛利率同比提升1.44个百分点,费用率同比提升1.43个百分点,经营性利润同比去年同期亏损扩大,环比第二季度大幅缩窄。
渠道+产品不断优化。1)线下门店网络优化调整,截至9月末,在共有门店1681家,大陆(1625家)、香港(26家)、日本(30家),新开门店135家,关闭调整门店150家,在大陆地区覆盖296个地级以上城市,实现线下门店多功能、多地段的深入布局,以满足多层次消费群体需求;2)线上以高频促销+品类优化吸引消费者:截至2015年9月,会员人数达到2.14亿人,年度活跃用户数达到4500万,且移动端订单占线上比达58%。3)坚定推动渠道下沉布局农村消费市场:截至9月底,苏宁易购直营服务站达到599家,加盟服务站达782家。除渠道布局外,公司还通过丰富产品品类保证持续竞争力:公司重点丰富和精选母婴、超市、百货等品类,截至9月末,商品SKU达到1500万,线上开放平台商户约2.3万家,满足消费多元购物需求。
物流+金融配套功能增强。公司物流服务能力不断优化,截至2015年9月末,在全国共有27个城市物流基地投入使用,共有4055个配送网点,快速配送能力和覆盖范围提升,9月份物流服务妥投率达99.70%。金融业务领域布局完善,旗下除拥有第三方支付易付宝以外,拥有小贷公司、商业保理公司、零钱包、消费金融公司和保险代理销售公司满足消费信贷、平台客户贷款、理财、生活服务等多方面金融需求。我们认为,金融服务有利于充分利用公司用户流量资源,提升会员、平台商户利用价值,贡献新的业绩点。
投资建议:苏宁的转型之路,少有坦途,而转型决心,鲜有动摇。站在目前时点,我们重点关注其物流、产品、营销服务的内生优化,以及同阿里巴巴股权合作过后,给公司线上订单增长,物流使用效率提升带来的正向贡献。我们预计,公司2015-2016年EPS分别为-0.03元和-0.02元,对应目前市值,PS为0.9倍和0.8倍,阿里巴巴战略入股价格为15.23元/股,现价相比于此仅高出6%,维持对公司的“增持”评级。#JRJ分页符#
跨境通(行情002640,买入):业绩符合预期,定增打造跨境电商综合生态圈
业绩符合预期。公司1-9月实现营业收入21.21亿元,同增637.07%;归属上市公司股东的净利润1.24亿元,同增687.79%;扣非净利润1.23亿元,同增690.98%,EPS0.19元,业绩符合预期。公司预计年度净利润增长约为370%-420%。
资产减值损失冲回增加当期利润,毛利率由于促销力度加大有所下滑。受环球易购并表影响,公司收入及毛利率均大幅上升,毛利率升11.9pct至59%,我们预计电商业务毛利率约为60%左右。销售/管理/财务费用率分别升25.6pct/-10.6pct/-2.4pct至49.8%/2.4%/0.2%,三费合计降12.7pct至52.4%。应收账款、存货分别较年初增-13.78%/101.02%至3.19亿元/5.91亿元,应收账款有所好转,但存货上升较快。
拟大手笔增发打造跨境电商综合生态圈,投资金虎信息获取支付牌照。
公司10月发布增发预案,拟以不低于20.92元/股的价格非公开发行不超过1.296亿股,募资总额不超过27.1亿元,主要投向方向为:跨境进口电商(15.8亿)、跨境出口电商B2B综合服务平台(6.3亿)、跨境电商仓储及配套(3亿)、还贷(2亿)等。同时公司拟公开发行规模不超过7亿元的公司债券,期限不超过5年,用于补充流动资金。同时还以1793万元受让金虎信息51%股权,金虎信息已于2013年7月获得由央行核发的《支付业务许可证》,为山西省三家拥有预付卡牌照的公司之一。我们认为继收购环球易购,参股前海帕拓逊、广州百伦、通拓科技、跨境易、易极云商等进出口产业链优质企业后,本次增发奠定了公司加快布局跨境电商产业链,领先对手迅速做大做强的决心与信心。
投资建议:在跨境电商行业高增长背景下,公司凭借环球易购出口B2C领域建立的领先优势,未来两年业绩能够持续高增长;同时“跨境电商综合生态圈”的“出口+进口”、“B2B+B2C”、“平台+自营”、“运营+服务”战略布局则有望再次拓展成长空间。中长期来看,我们持续看好公司在跨境电商领域的深层布局和发展潜力,预计2015-2017年增发摊薄后EPS为0.22元/0.34元/0.49元,首次评级为“增持-A”,6个月目标价39.22元,对应增发后市值300亿元。
风险提示:1)跨境电商政策风险;2)外延布局低于预期#JRJ分页符#
快乐购(行情300413,买入):国内首家电视购物上市公司,“媒体+互联网+零售”稀缺标的
我们近期调研了快乐购,对公司基本情况和主要看点梳理如下。
事件评论
国内首电视购物上市公司,极具稀缺性标的。公司2005年由湖南电视台和湖南广播影视集团共同出资设立,是商务部认定的全国首批电子商务示范企业,在国家严格规范电视购物市场中,公司作为第一家数字购物频道成功拿到全国电视购物频道牌照。主要通过湖南快乐购物频道、电商销售平台Happigo.com(包括移动终端)及电话呼叫中心三大渠道销售商品,主要经营品类包括家居生活、3C 数码、流行服饰、珠宝美妆等。
内容端:集团媒体优势给予产品持续创新能力。基于全国型电视购物牌照持续与地方台合作扩大覆盖范围,截至2014年年底已经覆盖1.14亿户家庭;我们认为,公司背靠湖南广电旗下媒体资源优势,积极与电视综艺节目开展合作,与互联网电视合作打造OTT 电商平台,以新媒体方式开展社交互动式营销,能有效实现媒体流量向商品销售端的转化增值。
渠道端:三屏融合战略下移动端有望异军突起。在传统电视购物会员流量引入基础上,公司积极引导“TV+PC+Mobile”三屏融合平台,实现会员多渠道共享,并强化移动端的流量导入和购物支付功能,满足以随时随地购物为核心理念的多渠道购物需求,截至2014年公司总会员人数达592万,移动端会员超过41万人。
新业务:拟布局跨境电商以及汽车销售增强商品差异性。视频购物本身对于个性化以及体验性较强的商品具备更佳的引导消费作用,凭借集团媒体背景与商品运营经验,公司近期积极开展跨境电商和汽车电商,实现产品类别扩增、性价比提升,有望塑造差异化商品销售渠道。
投资建议:2014年国内电视购物市场约800亿元,占社零比不足0.5%,与美韩等国相比还存在较大差距,同时公司作为中国电视购物龙头,2014年营业收入27亿元,占行业比重仅3%,考虑到家庭购物+客厅入口未来良好的前景以及公司率先上市的先发优势,我们认为公司未来具备较大成长空间。我们预计公司2015-2016年EPS 为0.49元和0.53元,对应目前股价PE 分别为139倍和128倍,我们认为,公司具备“媒体+互联网+零售”的标的稀缺性,背靠湖南广电优势媒体资源,并积极开拓跨境电商、汽车电商等新业务领域,首次覆盖,给予公司推荐评级。